介紹

金融市場上有許多盈利策略。有些交易者依賴技術分析，而其他人則根據公司和項目的基本面分析進行投資。

通常，交易者旨在以低價買入資產，並在以後以更高的價格賣出以實現利潤。但在價格持續下跌的長期熊市中會發生什麼？

賣空使交易者能夠從下跌的價格中獲利。它也可以作為有效的風險管理工具，允許投資者對沖現有頭寸以防範潛在損失。

賣空可以追溯到17世紀的荷蘭股票市場，并在2008年金融危機和2021年GameStop賣空擠壓事件等事件中引起了人們的廣泛關注，其中散戶投資者推高了價格，迫使賣空者蒙受損失。

什麼是賣空？

賣空（或做空）是指以期望以後以較低的价格回購資產為目的出售資產。做空头寸的交易者押注资产价格会下跌，因此他们对该资产持“看跌”态度。

一些交易者没有简单地持有资产并等待市场条件改善，而是利用卖空从价格下跌中获利。这种方法还可以帮助他们在市场下跌期间保本。

做空在各种金融市场中广泛采用，包括股票、大宗商品、外汇和加密货币。它被散户投资者和专业交易公司（如对冲基金）使用。

做空头寸的相反是做多头寸，交易者买入资产，预期其价格会上涨。

做空通常有两种主要用途：

• 投机：押注资产价格下跌以获取利润。
• 对冲：减轻其他投资的潜在损失，例如在类似资产中现有的多头头寸。

尽管股票是最常见的做空证券，但这种策略也可以应用于其他资产，如加密货币、债券和商品。

做空是如何运作的？

假设你對某種金融資產持看跌態度。你首先提供所需的抵押品來借入一定數量該資產，然後立即出售。你現在有一個未平倉的空頭頭寸。如果價格如預期般下跌，你以較低價格買回相同數量資產，將其歸還給出借人，並支付任何適用的利息或費用。你的利潤是賣出價和回購價之間的差額。

比特幣做空

你借入 1 個比特幣，並在價格為 100,000 美元時出售。你現在持有 1 個比特幣的空頭頭寸，並需支付貸款利息。如果比特幣價格跌至 95,000 美元，你回購 1 個比特幣並歸還給貸款人。您的利润将是 5,000 美元，减去利息和费用。然而，如果价格上涨到 105,000 美元，回购比特币将导致 5,000 美元的损失，加上利息和费用。

股票做空

假设投资者认为，目前交易价为 50 美元的 XYZ 公司的股票将会下跌。他们借入 100 股并以 5,000 美元的价格出售。如果价格跌至每股 40 美元，他们以 4,000 美元的价格回购 100 股，归还给贷款人，并获得 1,000 美元的利润（不含费用）。如果价格上涨到 60 美元，回购股票将花费 6,000 美元，导致 1,000 美元的损失，此外还有借款费用和利息。

做空的类型

做空主要有两种形式：

• 卖空：这涉及在出售之前先借入实际资产。這是標準且被廣泛接受的做法。
• 裸卖空：在未先借入资产的情况下出售资产。這種方法被認為風險很高，並且由於其可能導致市場操縱，因此在許多市場中通常受到限制或是非法的。

賣空的規定

由於賣空涉及借入資產，因此通常要求交易者通過保證金賬戶或期貨賬戶提供抵押品。如果通過保證金交易經紀商或交易所進行賣空，請考慮以下事項：

• 初始保證金：在傳統市場中，初始保證金通常為賣空股票價值的50%。在加密貨幣市場中，保證金要求因平台和杠杆使用而異。例如，使用5倍杠杆，1,000美元的頭寸需要200美元的抵押。
• 維持保證金：這確保帳戶保留足夠的資金以彌補潛在的損失。它通常使用保證金水平（總額）來計算 資產 / 總負債)
• 清算風險:如果保證金水平過低，券商或交易所可能會發出保證金通知，要求交易者追加資金。如果不這樣做，可能會導致倉位被強制平倉，可能導致巨額損失。

做空的優點

做空為交易者和投資者提供了幾個優勢：

• 在下降市场中获利：允许交易者从下跌的价格中获利，与只做多策略不同。
• 對沖：通過抵消多頭倉位的損失，特別是在市場波動性大的情況下，幫助保護投資組合。
• 價格發現：做空者可以通過識別被高估的資產並反映負面信息，為市場效率做出貢獻。
• 流动性 :做空增加的交易活动可以提高市场流动性，使所有参与者受益。

做空的风险

做空涉及重大风险。其中最值得注意的是，潜在的损失理论上是無限的——因為沒有上限可以限制資產價格的上漲。

許多專業交易員因做空頭寸而遭受嚴重損失或破產。價格急劇上漲，通常是由意外消息引發的，可能導致做空擠壓，迫使做空者以更高的價格平倉。

其他缺點包括：

• 借款成本：利息和费用可能很高，特别是对于难以借入的股票而言。
• 股息支付：在股票市场中，做空者必须支付他们在持有空头头寸期间分派的任何股息。
• 监管风险：在市场动荡期间，当局可能会对做空行为实施临时禁令或限制，迫使做空者以不利价格平仓。

市場和道德考量

做空仍然是一種有爭議的做法。批評者認為，它可能加速市場下跌或不公平地針對公司，可能損害員工和利益相關者的利益。在2008年金融危機期間，幾個國家暫時禁止做空以穩定市場。

然而，支持者則認為，做空通過揭露被高估或欺詐的公司，促进了市場透明度。

監管機構通常會實施規則來遏制潛在的濫用行為，例如“上升規則”（在市場迅速下跌時限制做空）和對大額做空頭寸的披露要求。在美國，SEC的Regulation SHO監管做空行為，以防止市場操縱，包括裸空頭。

結論

總之，做空是一種受歡迎且具有戰略性的方法，使交易者能夠從下跌的市場價格中獲利。做空既用于投機，也用于風險管理，在傳統金融和動態的加密市場中都發揮着至關重要的作用。然而，必須充分認識到其固有的風險，例如理論上無限的損失、做空擠壓、借貸費用和利息成本。

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