Stablecoin spiegate: cosa mantiene una moneta al valore di un dollaro

Una stablecoin dovrebbe valere un dollaro, e per la maggior parte del tempo è così. La domanda interessante è cosa lo renda possibile, perché un token su una blockchain non vale un dollaro di per sé. Qualcosa deve mantenerlo a quel valore.

La risposta dipende da come è progettata la moneta e spiega anche perché, a volte, le stablecoin si sono allontanate dal loro obiettivo. Ecco cosa mantiene stabile il prezzo, i principali modi per crearne una e i punti in cui il progetto può fallire.

Perché esiste una stablecoin

La maggior parte delle criptovalute subisce forti oscillazioni di prezzo, il che le rende poco pratiche come unità stabile per fare trading o trasferire valore. Una stablecoin cerca di risolvere il problema puntando a un valore stabile, di solito quello di una valuta come il dollaro statunitense. Il FMI descrive le stablecoin come criptoattività emesse da privati che mirano a mantenere un valore stabile e osserva che fungono da ponte tra le criptoattività volatili e le valute tradizionali.

La parola «mirano» è importante. Una stablecoin è progettata per mantenere il proprio valore, ma questa soluzione può funzionare bene o male a seconda di ciò che la sostiene.

Le riserve e la promessa di rimborso

Il modello più comune è quello delle stablecoin garantite da valute fiat. Secondo la Federal Reserve, queste sono garantite da riserve in contanti e mezzi equivalenti, come depositi e titoli del Tesoro statunitense, e la maggior parte è centralizzata: una società emette i token in rapporto 1:1 rispetto alle riserve detenute al di fuori della blockchain.

La seconda parte del modello è il rimborso. In teoria, l’emittente scambia ogni token con un dollaro. In pratica, il rimborso diretto presso l’emittente è in genere riservato ai clienti autorizzati, quindi la maggior parte delle persone compra e vende semplicemente sui mercati. Gli emittenti pubblicano di solito rapporti sulle riserve, spesso sotto forma di attestazioni, che non equivalgono a verifiche contabili complete.

Come il prezzo resta vicino a 1 $

Il collegamento tra i due è l’arbitraggio. Se il token viene scambiato al di sotto di 1 $ su un mercato, chi può ottenere il rimborso dall’emittente ha un incentivo a comprarlo a basso prezzo e a riscattarlo in cambio di un dollaro, facendo così risalire il prezzo. Se viene scambiato al di sopra di 1 $, è possibile creare e vendere nuovi token, facendo scendere il prezzo. La Federal Reserve descrive questo incentivo all’arbitraggio come il meccanismo che impedisce a una stablecoin di allontanarsi troppo dal suo ancoraggio.

Quindi, l’ancoraggio dipende meno dal mercato in sé e più dalla possibilità concreta di creare e riscattare i token. Nella quotidianità si verificano comunque piccole oscillazioni, perché i costi di transazione e i ritardi nel regolamento limitano la precisione del meccanismo.

Tre modi per crearne una

La Federal Reserve suddivide le stablecoin in tre categorie. Le monete garantite da valute fiat detengono riserve come descritto sopra. Le monete garantite da criptoattività sono coperte da altre criptoattività bloccate in contratti intelligenti, per un valore di almeno un dollaro per ogni token e di solito superiore, perché il valore delle garanzie può oscillare.

Le stablecoin algoritmiche detengono poche riserve o non ne detengono affatto e si affidano a un codice che adegua l’offerta di token. Il FMI osserva che in genere non dispongono di riserve dedicate. Ogni modello può fallire a modo suo: problemi di riserve e custodia per le monete garantite da valute fiat, cali del valore delle garanzie per quelle garantite da criptoattività e perdita di fiducia per quelle algoritmiche.

Quando l’ancoraggio viene meno

Nel 03/2023, USDC è scesa a circa 0,87 $ dopo che il suo emittente ha reso noto che circa 3,3 mld $ delle sue riserve erano depositate presso la Silicon Valley Bank, appena fallita. Le riserve esistevano, ma il rimborso era temporaneamente bloccato; il prezzo si è ripreso dopo che le autorità statunitensi hanno garantito i depositi della banca. Nel 05/2022, TerraUSD, una stablecoin algoritmica, è crollata dopo il malfunzionamento del suo meccanismo di offerta e non ha più recuperato il proprio ancoraggio.

Promemoria WEEX: la stabilità è un obiettivo, non una garanzia

WEEX ricorda agli utenti che il prezzo di una stablecoin dipende dalle riserve, dalle garanzie o dal codice che la sostengono e dalla facilità con cui è possibile riscattarla. Prima di inviarne una, verifica su quale rete si trova, perché la stessa stablecoin può esistere su più reti. Fai attenzione alle monete poco conosciute che pubblicizzano un prezzo stabile insieme a rendimenti insolitamente elevati e non condividere mai una frase seed o una chiave privata. Queste informazioni non costituiscono una consulenza finanziaria.

Conclusione

Una stablecoin resta vicina a 1 $ grazie a una combinazione di riserve o garanzie, una promessa di rimborso e l’arbitraggio reso possibile da tale promessa. I tre modelli principali falliscono in modi diversi e la storia dimostra che possono perdere il loro ancoraggio sia le monete ben garantite sia quelle algoritmiche. Capire cosa sostiene una determinata moneta aiuta a comprendere quanto possa essere stabile.

FAQ

1. Che cos’è una stablecoin?
Una stablecoin è una criptoattività progettata per mantenere un valore stabile, di solito seguendo quello di una valuta come il dollaro statunitense. In genere è emessa da una società privata o da un protocollo.

2. Cosa garantisce una stablecoin?
Dipende dal tipo. Le monete garantite da valute fiat detengono riserve in contanti e mezzi equivalenti; quelle garantite da criptoattività bloccano altre criptoattività in contratti intelligenti; quelle algoritmiche detengono poche riserve o non ne detengono affatto e si affidano al codice.

3. Una stablecoin può perdere il suo valore di 1 $?
Sì. USDC è scesa a circa 0,87 $ nel 03/2023, per poi riprendersi, mentre TerraUSD è crollata nel 05/2022 e non si è ripresa. Entrambi i casi dimostrano che puntare a un valore stabile non è una garanzia.

4. Una stablecoin è come avere dollari su un conto bancario?
No. È un token emesso da un soggetto privato e il suo valore dipende dalle riserve che lo sostengono e dalle condizioni di rimborso. Non è un deposito bancario.

5. Perché la stessa stablecoin esiste su reti diverse?
Gli emittenti possono creare il proprio token su più di una blockchain e ciascuna versione è distinta. Leggi il prossimo articolo per scoprire le differenze tra le versioni TRC20, ERC20 e BEP20.