a16z a levé 15 milliards de dollars, disant vouloir que l'Amérique gagne

Vendredi dernier, a16z a annoncé la réalisation d’un tour de financement de 15 milliards de dollars.

Notez qu'il s'agit de collecte de fonds et non d'investissement. Les LP (Limited Partners) leur confient de l'argent pour investir dans d'autres entreprises.

À quel point ce chiffre est-il stupéfiant ?

En 2025, tous les VC aux États-Unis ont levé un total de 66,1 milliards de dollars, le plus bas en huit ans. À lui seul, a16z en a recueilli près de 20 %.

L'industrie traverse un ralentissement, et ils stockent.

Mais pourquoi les LP sont-ils prêts à leur confier leur argent pendant cette période difficile ?

Peut-être parce qu'ils ont gagné de l'argent pendant les périodes de ralentissement.

En 2009, ils investissent dans Facebook, juste après la crise financière, et personne n'ose investir. En 2013, ils ont investi dans Coinbase, alors que la plupart des gens pensaient que Bitcoin était un jouet geek. En mai 2022, le bitcoin dégringole de 55 %, le cours de Coinbase chute de 80 % et a16z lève toujours un fonds crypto de 4,5 milliards de dollars.

À l'époque, la section des commentaires était pleine de rires à leur sujet pour avoir pris le relais.

L'an dernier, The Information avait rapporté que les rendements du fonds avaient grimpé en flèche. La raison en était simple: leur investissement dans Solana était passé de 8 à 180 dollars.

« Soyez cupide quand les autres sont craintifs » n'est souvent qu'une rhétorique de motivation.

Mais si vous êtes gourmand chaque fois que vous êtes craintif, et vous misez juste chaque fois, il devient une sorte de:dossier de crédit.

Pour en revenir au sujet des 15 milliards de dollars, comment a16z va-t-il les dépenser ?

De ce montant, 6,75 milliards de dollars seront investis dans des entreprises en phase de croissance, fournissant ainsi des fonds supplémentaires à des projets qui ont déjà fait leurs preuves et qui sont en passe de prendre de l'expansion. 1,7 milliard de dollars seront investis dans les technologies appliquées, 1,7 milliard de dollars dans les technologies sous-jacentes et 700 millions de dollars en biomédecine.

Un autre montant de 1,176 milliard de dollars sera investi dans un thème intitulé « American Dynamism ».

Directement traduit, il sonne comme un slogan inventé par un think tank haut de gamme. En regardant ce dans quoi ils ont déjà investi dans ce thème, on découvre sa véritable signification :

Pour permettre à l'Amérique de fabriquer à nouveau des choses.

Pour fabriquer quoi ? Armes.

Les entreprises de ce portefeuille, comme Anduril (systèmes d'armes autonomes), Shield AI (drones militaires), Saronic (navires de guerre sans pilote) et Castelion (missiles hypersoniques), ont un point commun: leur plus gros client est le Pentagone.

a16z elle-même a déclaré que si une guerre devait éclater avec la Chine dans le détroit de Taïwan, l'arsenal de missiles américain serait épuisé en huit jours, ce qui nécessiterait trois ans de réapprovisionnement.

Aux yeux des États-Unis, ce n'est pas alarmiste, c'est une opportunité commerciale.

Le complexe militaro-industriel américain vieillit ; Lockheed Martin et d'autres entreprises similaires sont trop lentes et trop chères. Le Pentagone a besoin de nouveaux fournisseurs. a16z mise sur cette lacune, utilisant des fonds de CR pour incuber un groupe d'entreprises « d'armes définies par logiciel », qui seront ensuite vendues au ministère de la Défense une fois arrivées à maturité.

1,176 milliard, ce n'est pas beaucoup, mais c'est un pari sur une prévision. Les États-Unis vont reconstruire leur secteur manufacturier, en commençant par l’industrie militaire.

Parier sur l'industrie de la défense ne nécessite pas que de l'argent ; les connexions sont essentielles.

a16z ne manque pas de ceux-là.

Fin 2024, Marc Andreessen affirme être un « stagiaire non rémunéré » au ministère de l'Efficacité gouvernementale (DOGE), aidant le ministère à recruter et passerait la moitié de son temps à Mar-a-Lago à conseiller Trump.

Le DOGE a été dissous au début de novembre dernier, mais le réseau d'a16z est resté. Leur premier employé, Scott Kupor, est maintenant le directeur du Bureau de la gestion du personnel aux États-Unis.

Trump vient d'annoncer cette semaine que le budget de la défense serait porté à 1 500 milliards de dollars l'an prochain.

Beaucoup de VC investissent dans l'industrie de la défense, mais très peu peuvent investir simultanément dans des entreprises et influencer la politique.

C'est peut-être l'un des vrais douves d'a16z, non seulement pour investir, mais aussi pour participer à l'élaboration des règles. Ils investissent dans des sociétés de missiles tout en aidant le gouvernement à décider qui obtient des contrats.

C'est un peu comme être à la fois arbitre et joueur.

Vous pourriez appeler cela un conflit d'intérêts, ou vous pourriez appeler cela une intégration des ressources. Les LP s'en fichent ; ils ne se soucient que des rendements.

Beaucoup de gens connaissent a16z grâce à la crypto.

Dans cette allocation de 15 milliards de dollars, la crypto n'était pas cotée séparément ; elle était entassée dans la catégorie « Autres » d'une valeur de 3 milliards de dollars.

La crypto a-t-elle été abandonnée ?

Ben Horowitz a clairement écrit dans son blog : « L'IA et la crypto sont des architectures clés du futur ».

Pour a16z, cependant, la crypto n'a plus besoin de fonds distinct.

En 2018, leur premier fonds crypto s'élevait à 350 millions de dollars. En 2022, il était passé à 4,5 milliards de dollars. Maintenant ? Ils investissent directement sur leur fonds principal, le plaçant dans le même pool que l'IA, l'armée et l'énergie.

Qu'est-ce que cela signifie ?

Elle montre qu'à leurs yeux, la crypto est passée d'une "nouvelle piste" à une infrastructure.

Les plateformes d'échange sont des infrastructures, les blockchains publiques sont des infrastructures et les protocoles DeFi sont des infrastructures. Comme AWS, Nvidia et les missiles, ils sont tous des éléments fondamentaux.

Auparavant, les VC investissaient dans la crypto; maintenant, ils investissent dans l'infrastructure.

Le paysage s'est élargi.

Pour l'industrie de la crypto, c'est en fait une bonne nouvelle. Être catégorisé comme « autre » peut sembler un déclassement, mais c'est plutôt une remise de diplôme. Cela signifie que ce concept n'a plus besoin d'explications séparées ; les LP le comprennent et les régulateurs occidentaux commencent à l'accepter.

Bien sûr, cela signifie également que les projets crypto seront en concurrence avec l'IA et les fonds militaires pour les mêmes pools de financement.

La compétition devient de plus en plus féroce.

Entre-temps, Ben a écrit une déclaration sur son blog que Sequoia Capital pourrait ne pas être très heureux d'entendre :

« En tant que leaders du capital-risque américain, nous assumons une part de responsabilité dans le sort des nouvelles technologies. »

Sequoia est dans l'industrie depuis 50 ans, tandis que a16z ne l'est que depuis 16. Pourtant, les deux gèrent maintenant environ 90 milliards de dollars d'actifs, à égalité pour la première place mondiale.

Comment ?

L'industrie du CR vend essentiellement deux choses : la vision et les ressources.

La vision est difficile à prouver. Vous pourriez dire que vous avez un bon œil, mais vous devrez attendre dix ans pour voir. Les ressources, cependant, sont différentes; elles peuvent être accumulées.

Ce qu'a16z a fait pendant toutes ces années, c'est développer ses ressources.

Ils ont l'équipe de contenu la plus solide de l'industrie, avec des balados, des blogs et des bulletins d'information – la production rivalise avec celle des entreprises de médias. Avant même d'obtenir des fonds, les entrepreneurs sont déjà bombardés par la vision du monde d'a16z.

Ils ont des relations à Washington. Il ne s'agit pas seulement de connaître quelques politiciens; il s'agit d'amener directement les gens au gouvernement.

Ils ont également l'avantage de l'échelle pure et simple. Lorsque vous gérez 90 milliards de dollars, vous pouvez faire un chèque d'un milliard de dollars à SpaceX – les plus petits fonds ne peuvent tout simplement pas le faire.

Il ne s'agit pas seulement de faire des investissements précis, mais de se rendre irremplaçable.

Les entrepreneurs viennent vous voir non pas parce que vous avez beaucoup d'argent, mais parce que vous pouvez les aider à obtenir des contrats gouvernementaux. Les partenaires en commandite (LP) viennent à vous non pas parce que les rendements sont élevés, mais parce que les autres n'ont pas votre influence sur les politiques.

Cette approche est difficile à reproduire pour d'autres VC.

Bien sûr, il y a des risques.

La stratégie actuelle de a16z est en partie liée au sort des États-Unis. Si leurs jugements sur la conquête de l'IA, l'essor de l'industrie militaire et la relance de la fabrication américaine sont erronés, une grande partie de leurs investissements de 15 milliards de dollars seront perdus.

a16z mise non seulement sur le cycle technologique, mais aussi sur le cycle politique. Ce cycle est sans doute encore plus difficile à prévoir que le cycle technologique.

Cependant, le fait que les LP soient prêts à leur confier 15 milliards indique que le marché fait confiance à cette évaluation.

Ou, en d’autres termes, dans un monde incertain, a16z offre une forme de certitude :

Nous savons comment transformer l’argent en influence, puis en rendement. On investit quand les autres sont hésitants, on parie quand les autres ne comprennent pas. Ensuite, nous attendons que le cycle se retourne et récolte les fruits de cette confiance.

Par conséquent, vous pouvez comprendre ces 15 milliards comme un vote de confiance des LP en a16z.

Ensuite, nous verrons comment a16z investit aux États-Unis.