CryptoQuant: الاستراتيجية لا تزال بحاجة إلى إطار عمل منضبط لشراء وبيع البيتكوين

نظرة سريعة

• قالت CryptoQuant إن الاستراتيجية الجديدة لإدارة رأس المال تعالج مخاوف السيولة لدى الشركة من خلال إعادة بناء احتياطيات النقد وإيقاف شراء البيتكوين.
• ومع ذلك، قالت الشركة إن الاستراتيجية لا تزال بحاجة إلى إطار عمل منهجي لتوقيت شراء البيتكوين وخطة منضبطة لبيع البيتكوين خلال السوق الصاعدة القادمة.

استراتيجية إدارة رأس المال التي أعلنت عنها الشركة مؤخرًا قد عالجت مخاوف السيولة الفورية، لكنها لا تزال بحاجة إلى قواعد أوضح بشأن متى تشتري وتبيع البيتكوين، وفقًا لـ CryptoQuant.

قال خوليو مورينو، رئيس قسم الأبحاث في CryptoQuant، في تقرير: "إطار عمل رأس المال الرقمي هو تصحيح حقيقي للمسار". "لإكمال هذا التحول، لا تزال الاستراتيجية بحاجة إلى تحديد شيئين: نموذج منهجي لتوقيت شراء البيتكوين، وإطار عمل منضبط للبيع في الأوقات القوية. حتى ذلك الحين، لا يزال هناك مجال للتحسين."

أعلنت الاستراتيجية عن إطار عمل رأس المال الرقمي المكون من خمسة أجزاء في 29 يونيو. ويشمل احتياطي بالدولار الأمريكي يمكن استخدامه فقط لتوزيعات الأرباح المفضلة والفوائد، مع هدف تغطية أدنى يبلغ 12 شهرًا. كما زادت من توزيعات الأرباح على الأسهم المفضلة STRC إلى 12%، خاضعة للمراجعة الشهرية، حيث تسعى الاستراتيجية لجعل الأسهم المفضلة أقرب إلى قيمتها الاسمية المحددة البالغة 100 دولار.

كما يخول الإطار ما يصل إلى مليار دولار من إعادة شراء الأسهم المفضلة، مع إعطاء الأولوية لـ STRC عندما تعتبر الشركة أن إعادة الشراء تعود بالنفع، وما يصل إلى مليار دولار من إعادة شراء الأسهم العادية MSTR عندما تعتبر الإدارة أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها. يسمح برنامج monetization للبيتكوين باستراتيجية لجمع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من خلال مبيعات البيتكوين لتجديد احتياطي الدولار، وتمويل توزيعات الأرباح والفوائد، أو تمويل عمليات إعادة الشراء. كما يدعو الإطار إلى إصدار أسهم أكثر انضباطًا عندما تتداول الاستراتيجية بالقرب من مرة واحدة من مضاعف القيمة الصافية للأصول، أو mNAV.

أعلنت الاستراتيجية عن الإطار بعد أيام فقط من تقديم CryptoQuant بعض "النصائح غير المطلوبة" للشركة. أوصت CryptoQuant بأن توقف الاستراتيجية شراء البيتكوين حتى تعيد بناء احتياطي النقد وتغطية توزيعات الأرباح، وتتبنى نهجًا منهجيًا لتوقيت المشتريات المستقبلية، وتطور خطة لبيع جزء من حيازاتها خلال الأسواق الصاعدة المستقبلية.

قال مورينو الآن إن الاستراتيجية قد عالجت بشكل كبير التوصية الأولى. باعت الشركة حوالي 3588 بيتكوين مقابل حوالي 216 مليون دولار من 29 يونيو إلى 5 يوليو لتمويل توزيعات الأرباح المفضلة وتجديد احتياطيها. ثم جمعت 466.7 مليون دولار من خلال بيع أسهم MSTR من 6 يوليو إلى 12 يوليو، دون إجراء أي مبيعات أو مشتريات بيتكوين أخرى خلال ذلك الأسبوع.

أدت هذه الإجراءات إلى زيادة احتياطي الدولار الأمريكي للاستراتيجية من 1.44 مليار دولار إلى 3 مليارات دولار وزيادة تغطية توزيعات الأرباح من حوالي 14 شهرًا إلى 29 شهرًا، كما أشار مورينو. ظلت حيازات البيتكوين للاستراتيجية دون تغيير عند 843,775 بيتكوين، بينما لم تقم الشركة بعد بأي عمليات إعادة شراء للأسهم المفضلة أو العادية.

كما تعافت أسهم STRC من أدنى مستوى قياسي بلغ حوالي 75 دولارًا في أواخر يونيو إلى حوالي 88 دولارًا بعد تقديم الإطار وزيادة توزيعات الأرباح. ومع ذلك، قال مورينو إنها لا تزال أقل بكثير من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار.

"يشير الخصم المستمر إلى أن السوق تريد رؤية إعادة بناء الاحتياطي واستمرار الانضباط الجديد قبل إعادة تقييم الأمان بالكامل"، قال مورينو.

سؤالان لا يزالان بلا إجابة

على الرغم من التقدم، قال مورينو إن الاستراتيجية لم تعالج بعد جزئين مهمين من استراتيجيتها للبيتكوين.

الأول هو كيفية قرار الشركة متى تستأنف شراء البيتكوين. إن إيقاف المشتريات يعالج المشكلة الفورية للسيولة، لكن الإطار الجديد لا يوفر قاعدة منهجية مدفوعة بالنموذج بشأن متى يجب أن تستأنف التجميع، كما قال مورينو.

"إن 'انضباط إصدار الأسهم بالقرب من 1x mNAV' يحكم كيفية جمع الاستراتيجية لرأس المال، وليس متى يجب أن تستثمره في البيتكوين. بدون نموذج صريح مدرك للقيمة، تخاطر الشركة بتكرار نمط 'دائمًا تشتري القمة المحلية' بمجرد تحسن الظروف"، قال مورينو.

السؤال الثاني هو كيفية بيع الاستراتيجية للبيتكوين خلال السوق الصاعدة القادمة. قال مورينو إن برنامج monetization الحالي للبيتكوين هو دفاعي بطبيعته، مما يسمح بالمبيعات لتمويل توزيعات الأرباح والفوائد وإعادة الشراء، لكنه لا يضع خطة للمبيعات الجزئية أو التحوط بالقرب من ذروات الدورة.

"إنه ليس إطارًا للمبيعات الاستراتيجية الجزئية أو التحوط عند ذروات الدورة لتقليل الرفع المالي، وتحقيق قيمة المساهمين، وبناء سيولة لإعادة التجميع عند أسعار أقل"، قال مورينو. "إن انضباط البيع خلال الدورة هو النصف الآخر من إدارة رأس المال النشطة، ولا يزال غير محدد."

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.